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      【SMM調研】旺季需求有所回暖 銅價能否擺脫震蕩區間?

      時間:2017-04-013349次瀏覽

      SMM4月1日訊:隨著自由港Grasberg恢復出口、秘魯Cerro Verde結束長達三周的罷工、智利Escondida結束43天罷工,年初開始炒作的利好因素開始漸漸熄火,但上周銅價已經以小幅下行提前應對此預期。但原油的走強給銅價特定的支撐效應。

      此外,基本面來看,國內下游消費已有些起色,國內現貨銅貼水并未有進一步擴大跡象,LME庫存也在下降?;久婧棉D也令銅價得到特定的支撐作用。

      據SMM新調研數據顯示,3月電線電纜企業開工率為81.18%,同比上升2.47個百分點,環比提高18.15個百分點。SMM預計4月下游消費環比會有進一步好轉。

      本周銅價仍處于46000-48500元/噸之間區間震蕩,下周銅價能否擺脫震蕩區間?據SMM對國內分析人士的調研顯示,62%的分析人士短期看平(相對于3月31日日盤滬銅1705收盤價+-2%)銅價,24%的分析師看漲短期銅價,14%的分析人士短期看跌銅價。

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      宏觀面解讀

      本周中美歐經濟面表現明顯分化。中美利好頻傳,中國3月官方制造業PMI好于預期和前值,且分項顯示進出口情況依然向好,且令市場擔憂的高企的PPI數據或有望回落。美國包括經濟增速、就業、樓市、消費者信心在內的多項經濟數據好于預期,且多位美聯儲官員表達了對年內美聯儲加息3-4次的信心,美元受振大漲,并重返百點之上。

      負面因素集中于歐洲。英國啟動《里斯本條約》第50條,正式開始和歐盟為期兩年的脫歐談判,蘇格蘭議會以69對59票的表決結果支持獨立公投,加劇歐洲不確定性。加之歐元區3月系列景氣指數集體走弱,且德國3月CPI年率不符合預期,歐央行多位官員對歐央行通脹前景表達憂慮,并傳遞出QE遠未結束的信號,歐元走弱,也提振美元上漲。

      原油本周也跟隨大宗品市場的樂觀情緒走強,一方面因連跌后的技術性修正需求,另一方面美國上周兩大原油庫存增幅不及預期,且市場繼續對5月OPEC產油國或延長減產協議心存預期,盡管俄羅斯態度仍不明朗,與此同時,阿聯酋3月減產幅度加大,尼日利亞和利比亞的減產也超乎預期,也增添油市樂觀情緒。

      下周時逢中國清明節,僅3個交易日,數據面關注中美歐3月制造業PMI、美國2月耐用品、工廠訂單及3月非農數據,從市場預期值看,3月非農或有所回落,但預計仍在市場可接受范圍內,預計對美聯儲加息預期及市場情緒影響有限。加之下周資金面或繼續好轉,料整體市場情緒略偏向樂觀,但預計基本金屬市場仍維持當前的區間震蕩走勢,暫無大漲大跌的預期。

      震蕩派:62%

      光大期貨金屬研究總監/徐邁里:短期銅價走勢較為糾結,矛盾并不突出,跟隨周邊市場震蕩運行。但是4月份將迎來銅消費旺季,下游需求能否明顯,庫存是否能持續下降,現貨貼水能否收窄甚至轉為升水成為影響4月銅價的關鍵因素。我們認為,接下來需求好轉是大概率事件,在周邊市場沒有大的下跌風險的前提下,將會支撐銅價震蕩偏強運行。至于近期沸沸揚揚的西安電纜事件,短期會對中小電纜企業生產形成特定定影響,終端需求可能因此而滯后,但并不會減少。中期來看主要有兩方面影響:一是電纜訂單會更加集中到大企業;二是廢銅銅桿的消費會受到特定影響,反而有利于精銅需求。

      張順清:干擾銅價的近期利多因素是TC/RC的談判價格下跌,旺季還將延續,而利空因素庫存增加的壓力與旺季消費平淡,加上英國脫歐程序啟動引發的不確定因素。技術上仍處高位震蕩格局,伴隨著基金凈多頭寸有明顯退場的跡象,總體價格走勢有趨弱的傾向??紤]到旺季需求還在,因此暫時回調空間或有限。近期維持在5800~6000美元區間震蕩的觀點。

      一德期貨/吳玉新:節后資金緊張局面會趨于,但下游特別是電纜行業因西安地鐵事件遲遲未有好的表現,需求正在被逐漸證偽,現貨貼水以及進口溢價低,庫存還在增加。不過礦供應緊張抬頭,未來看好。關注48500元/噸關鍵壓力位。

      匿名分析師A:歐美經濟持續轉好,失業率降低,制造業持續復蘇,信心指數持續升高;時隔三月,美聯儲再度加息,美聯儲加息步伐或逐步加快;川普醫改敗北,市場對其其他經濟刺激承諾兌現能力擔憂;中國兩會召開,政府工作報告戰略性調低2017年GDP增幅,投資方面,預算目標也低于市場預期,顯示在經濟增長方面,政府求穩為主,繼續推進以PPP項目為主的基礎項目簽約落地率。

      1-2月宏觀經濟數據表現強勁,主要的體現在投資的回升上,房地產、基建和民間投資較大幅度回升,顯示經濟復蘇態勢良好,但伴隨著3月中旬開始加大對于房地產市場調控,市場熱情受到打壓,加之銀行面資金偏緊,央行公開市場操作力度減弱,月末更是連續多日凈回籠資金,整體偏緊格局或將延續。降杠桿,去庫存,去產能,擴基建依舊是今年的主要工作重心。

      行業方面,伴隨著此前罷工的Escondida銅礦罷工結束,印尼Grasberg銅礦復產,Cerro Verde銅礦罷工結束,此前供應偏緊格局或將在4月中旬得到明顯,供應或在四月中旬得到完全恢復。但受到一季度持續較長時間的罷工停產等因素影響,全年銅礦供應減少已經是板上釘釘之事,中國CSPT小組二季度在TC/RCs談判確認上相較于一季度的90美元/噸和9美分/磅的水平調降10美元/噸和1美分/磅。

      宏觀和行業面持續向好,但今年以來銅價整體圍繞46000-49000區間震蕩,雖然終端需求有所增長,但大部分企業不備庫存,以訂單定生產現狀依舊,反映出在當前價位的畏懼情緒。在沒有進一步實質性多空消息情況下,市場交易情緒仍將是左右未來一段時間價格的主要推手。四月份銅價或整體圍繞44500-48500區間震蕩為主。

      江西銅業期貨/胡海斌:做空因素弱化,銅盡顯強者風范。本周宏觀消息較為平淡,而銅現貨表現較好,價格上漲后,各地現貨升貼水并未走低,下游逢低補庫熱情不減。本周商品開始分化,銅也將成為多頭品種。3月制造業PMI大幅好于預期,依舊看好旺季需求。

      看漲派:24%

      廣東厚方投資銅研究員/羅長發:公布的3月中國制造業PMI再次走高,至51.8,好于預期及前值。對4月傳統消費旺季的預期將得到進一步驗證,表現為存庫持續下降,銅價料獲得進一步回升動力。供應方面,智利礦山復工,在4月份對銅價的壓力有待觀察,但在下周的短時間周期內難以形成實質性利空,整體上,下周銅價偏強運行。

      萬達期貨/陳婧:4月旺季預期還存在,下跌幅度有限,但庫存持續增加,對價格形成壓制。3月末流動性緊張的情況在4月初會得,若庫存拐點出現,價格會相應有更大幅度上漲。

      匿名分析師B:預測下周銅價調整后回升,主要基于以下兩方面原因:(1)銅礦供應不確定性向長期轉移。Escondida銅礦結束罷工,但工人引用很少使用的法律條款,以獲取長期利益。隨著智利新勞動法4月實施,銅礦工人地位將提高,故未來該礦生產面臨不確定性。同時,該礦恢復到滿產至少需要6個月的時間。另外,其他勞工合同即將到期的礦山有可能采取同樣方式簽訂勞工合同,進而推高銅礦行業生產成本。

      印尼政府與Freeport談判初步達成短期共識,印尼將允許自由港恢復經營和出口,時限為六個月。在此期間,雙方將就自由港的采礦許可進行磋商。我們認為該礦短期問題轉化為長期問題,未來生產和出口依然存在較大不確定性,因根本的政策性問題沒有解決。

      (2)消費端逐漸轉好。數據顯示,2017年1-2月,有色金屬冶煉及壓延加工利潤總額累計同比增長1.2倍。進入2017年,銅精礦加工費下調,且低于去年同期,所以冶煉端利潤處于減少狀態,那么利潤主要來自加工端。由于1-2月份銅材加工費整體保持平穩,所以推斷增加的利潤主要是加工材產量提高帶來的。庫存上看,LME銅庫存自3月中旬連續下滑,SHFE銅庫存亦有回落,印證消費轉好。

      看跌派:14%

      中銀國際期貨/劉超:此前罷工的銅礦山開始陸續復產,銅精礦加工費小幅回升。美聯儲進入加息周期,國內流動性增幅邊際下滑,短期對終端消費產生負面影響。

      國投安信期貨有色分析師/車紅云:銅價位于高位震蕩,旺季消費不旺,電纜行業同比難有增長,連表現好的空調行業也將步入下行周期,銅價壓力將會加大。

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